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评估）。同时，投资回收期不能比较某一项目与其他项同的获利情况。止我们
来比较一下方案A 和方案 B：方案A 在以后 7年中，每年可带来＄50000 的收
益；方案B在以后 10年中，每年也可带来＄50000 的收益（见表3…7）。每个
项目都需投资＄250 000。运用投资回收期这一指标，我们会认为这两个项目
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的效果是相同的，因为每个项目都在5 年中收回其初始投资额，即5 年中每
年产生＄5000。但是，方案B 共产生了＄500000 的收益，即 10 年中每年产
生＄50000，而方案A 仅共产生了＄350000，即7年中每年产生＄50 000，两
者未贴现现金流量的差额为＄150000。所以应该选择方案B 为投资项目。
有关国外投资的特殊考虑
在考虑在国外的投资和经营时，除了我们在前面已经讨论过的评价方法
之外，还需要考虑某些特殊因素。例如货币兑换率，即汇率的波动会使一个
原本盈利的项目无利可图。不利的税收制度也会产生同样的影响。此外，有
些国家对资金向国外转移的限定条件，也使得抽回资金用于公司的再投资和
进一步发展变得很困难，甚至不可能。而且，政治局势不稳定，可能预示着
产业的国有化或是其他对资产的剥夺没收措施。
表 3…7 用投资回收期比较投资项目
投资额 （＄） 年收益 （＄） 有效年数 回收期 总收益 （＄）
方案A 250000 50000 7 5 350000
方案B 250000 50000 10 5 500000
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九、什么是最主要的财务比率
通过从企业财务报表数据中计算的财务比率，我们可以了解到许多关于
该企业的情况。这些比率有力地反映了该企业的偿债能力（即偿还债务负担的
能力）、经营的效率和获利能力。虽然有些比卒标准（即什么被认为 “好”，
什么被认为 “坏”）可能适用于不同的行业，但一般来说，各行业的标准是不
同的。在商业图书馆的相关部分的资料中，可以找到各个行业的有关数据和
指标。
为了短时间内能查出200 个一般的商业指标，我向读者推荐米歇尔P ·塔
瑞的 《商业比率袖珍指南》一书。
就我个人来说，我发现下列的公式尤其重要（并可以将其用到你的公司的
财务报表之中）。
营运资本或流动比率
营运资本或流动比率（见表3…1 资产负债表）
是用相对数来衡量短期偿债能力的比率，其计算公式如下：
流动资产
营运资本=
流动负债
将资产负债表（表3…1）的数据代人公式可以得到：
＄39000000
营运资本＝ =0。83
＄47000000
一般来说，该比率应该大于 1。你的公司的流动比率仅为0。83。因此，
该公司应试图调整其负债，推迟部分负债的偿还期（参见下面关于负债权益比
的讨论〕。
净营运资本
净营运资本（见表3…1 资产负债表）是以绝对数（即美元）来衡量短期偿债
能力的比率。虽然它井非一个严格意义上的比率，但由于银行和其他借款机
构，多要求一个净营运资本的最低水平，所以它是衡量企业信用能力的实际
指南。其计算公式如下：
净营运资本一流动资产一流动负债
将资产负债表（表3—1）的数据代人该公式得到
净营运资本一＄39 000 000—＄47000000——38000 000
你的公司的净营运资本是—8000000，注意：这是一个负数。因此，贵
公司不得不用其他方法增加其营运资金，例如出售资产或发行股票等。
一般来说，新企业失败的最常见的理由之一就是投资不足。处于成长期
的企业，虽有牢靠的产品生产线和好的市场前景，但也可能需要大量的资金。
这对于像制造业等资金密集型的企业来说尤是如此。
流动比率或速动比率
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流动比率或速动比率（见表 3—1 资产负债表）是另一个以相对数来衡量
短期偿债能力的指标。它是一个比较保守的比率，在该比率分子所代表的资
产中，不包括不能快速变现的存货。其计算公式如下：
现金、应收帐款和有价证券
流动比率=
流动负债
将资产负债表（表3—1）的有关数据代人公式可以得到：
＄22500000
流动比率= = 0。48
＄47000000
一般来说，该比率应该大于 1。你的公司的流动比率大约仅为0。48。这
与前面提到的应调整公司营运资本的情况是一致的。
负债权益比
负债权益比（见表3…1 资产负债表）是以相对数来衡量长期偿债能力的指
标。其计算公式如下：
总负债
负债权益比＝
总股东权益
将资产负债表（表3…1）的有关数据代人公式可以得到：
＄80000000
负债权益比＝ =0。55
＄145000000
一般来说，负债权益比应小于0。80，但在表3…1 中，你的公司的负债权
益比大约为55％，还不算坏。根据这一数据，该公司可能用其长期债务来代
替其短期债务（例如，通过对债务偿还期的重新协商，即延长短期债务的偿还
期，将其转化为长期债务）。
通常，负债或杠杆作用就其本质并不是一件坏事。事实上，我们可以说，
一个没有任何负债的企业，并不意味着管理得好，这用我们个人理财中的一
个例子即可得到证明，即用现金购买房子通常不像用借款来购买房子那样有
利。这主要是由于抵押借款是个人所得税的扣除项目，并且其可用将来的收
入来偿还。这实际上减少了初始的现金流出。
销售净利率
销售净利率（见表 3…2 收益表）是一个衡量企业息前税前获利能力的指
标。它是一个相对指标，其计算公式如下：
营业利润
销售净利率=
销售收入
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将收益表（表3…2）的有关数据代人该公式，可以得到：
＄14000000
销售净利率＝ = 0。14
＄100000000
这个指标的标准，可能会因行业而异。例如，连锁超市的标准可能是 5
％；然而，对电缆电视多系统生产者来说，40％可能更为合适。
存货周转率
存货周转率（见表3…1 资产负债表）是斗衡量企业效率的指标。该指标越
高越好，其计算公式如下：
总的存货
存货周转率=
平均存货
将资产负债表（表3…1）的有关数据代人公式，并假设其平均存货是1。65
（由于财务报表中没有该数据）。则可得到：
1650000
存货周转率= =10
1650000
该指标的标准大小困不同行业而异。低的存货周转率，可能说明产品缺
乏竞争力或已经过时。但是，低的存货周转率并不必然就是坏事。例如：经
营高价格、高边际利润商品的艺术画廊，常常每年仅举行一次或两次拍卖会，
以出售他们那些非常昂贵的存货。
销售额对员工人数比
销售额对员工人数比（见表3…2 收益表）是一个衡量效率的指标。它可能
同企业的自动化程度有某种关系。或者它可能说明了该企业推销人员的推销
水平和技巧。其计算公式如下：
销售额
销售额对员工人数比=
员工人数
将收益表 （表 3…2）中的有关数据代人该公式并假设公司的员工人数为
500 人（由于在收益表中员工人数没有数据），则可得出：
销售额对 ＄100 000 000
= = ＄200000
员工人数比 500
该比率越高越好，因为其表明从长远来看该企业的市场情况良好。
资产回收率
资产回收率（ROA）（见表3…1和表3…2资产负债表和收益表）是一个衡量企
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业管理效率的重要指标，它表明了该企业资产的利用状况如何。该计算公式
如下：
净利润
资产回收率＝
总资产
将资产负债表（表3…1）和收益表（表3…2）的有关数据代人公式中可得：
8500000
资产回收率= = 0037
22500000
你的公司的资产回收率是 3。7％。资产回收率指标的标准因行业不同而
变化很大。若干年以前，某一受雇于环字电影制片厂的会计，陪同老板参观
了其电影制片的现场。公司的许多电影都