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点积极的反应。但是由于天域基金的强势介入，使得这种反应压根就没有在外汇市场上出现。
“25。92，一千万铢，没问题。”
“25。94，十亿铢。”
……
很快，天域基金在现汇市场和期汇市场上再次出击，疯狂地抛售泰铢，这一次的力度显然比上一个夜晚更加疯狂，也不知道是因为此时整个交易气氛沉重的缘故还是预感到泰铢就要贬值的兴奋所致。
那些密切注意泰铢汇率变化的商业银行的外汇交易部门很快就意识到空头依然不依不饶地做空，这让他们大为困惑。因为这不符合正常的反应，但是因为有着套利空间，也自信BOT会进场干预，他们还是按照原先制定的策略有条不紊地进行泰铢的买卖。
时间一点一滴的过去。最终在香港时间深夜三点钟左右，泰铢还是被源源不断的抛售压力逼迫到26铢兑换1美元的关口，其间甚至出现了低于这个的报价。随着现汇市场的下跌，在伦敦、芝加哥市场的泰铢远期合约也跌破了BOT规定的关口，这意味着投资者对泰铢的后世并不看好。
虽然BOT方面也有交易员在操作，但是由于现汇市场的压力。使得他们在期汇市场的拉升变得毫无意义。而解决现汇市场的办法，只能让BOT在白天交易时间通过大规模地买入再次拉升汇率，这样双管齐下，才能再次将期汇市场的价格拉回到正常的波动范围内。
现汇市场再一次丧失流动性。
但是很快，在期汇市场出现了上涨的现象，这是短线套利者在入场。他们的策略非常明确，就是在现汇市场的泰铢跌到最低点的时候，在期汇市场上出手，在最低位建仓，然后在白天的交易时间通过不同市场的交易套住一部分的利润。
因为在现汇市场下跌到最低位的时候，期汇市场的价格也跟随着下跌到最低位，在这个位置BOT的交易员们肯定会不惜一切代价将这个价格稳住，这个时候他们的压力也是最小的。现汇市场的交易商们不会以更低的价位买卖泰铢，他们自然能在这个价位稳住期汇的价格，即便是有更低的价格出现，数额也不会太大，整个市场都知道最终还会有BOT出手。
而短期套利者就是利用众所周知的心理，在现汇即将下跌到最低位置的时候，快速出手买入，然后等到白天交易时间BOT进场干预，整个汇率市场反弹的时候再出手，套取相应的利润。这种策略需要超快短线，因为BOT的期汇交易员不会容许这种套利行为分掉自己的利润，肯定也会在市场最低点处以最快的速度出手买入，然后等到白天的时候脱手。
双方比拼的就是交易的速度和对低位的判断。
不过话说回来，这两者都可以看做是市场的多头，共同支撑起被打压的泰铢，只不过BOT方面的大部分头寸都是建立在套期保值上，用在这部分套利的资金并不算多。而短期套利者，则需要快进快出，当利润率达到一定地步的时候，就要平仓离场，因为这种行为毕竟是在刀锋上跳舞。
支撑短期套利者的基础就是BOT要有足够的能力在现汇市场上支撑起泰铢，否则一切都是空谈，这也是为什么他们要做短线的原因。
就这样，期汇市场在短线套利者和BOT双方的共同支撑下缓慢地上升，竟然在短时间将泰铢拉回到26。15的水平，比这一天盘中最低的26。30高出不少，显然这一天短期套利者由于受到泰国方面讲话的影响，下了不少的血本。
这一切自然被钟石看得清楚。
已经睡了一觉的钟石只觉得神清气爽，傍晚时分的郁闷已经一扫而光，现在他回头仔细想想，也觉得自己有些过分，在问了一名成长在香港的研究员“屋村”的含义后，半晌都说不出一句话来。
不过想要让他此时去道歉也不可能，钟石说到底是个外表矜持，骨子里非常骄傲的一个人，而且整件事情只是元沅芷内心的自卑在作祟，和钟石并没有太大的关系。至于两人的心结，只能慢慢来开解了。
想明白了的钟石推开房门，出现在众人的面前，有种说不出的轻松自在。不过整个交易大厅的研究员们就不那么舒服了，他们已经工作了大半通宵，疲态尽显，个个眼睛通红，哈欠连天。有几个精力还算充沛的研究员正在为期汇市场上出现的不寻常反弹在争执。
“……”钟石细细地观察交易明细，然后沉默了半分钟，才缓缓地说道：“这应该是套利者的行为，可能他们被泰国方面的表态迷惑了。”
研究员当中有不服气的人当众反驳道：“为什么没有可能是BOT方面的拉升，要知道他们是最有可能、也最应该拉升的机构。”
钟石嘿嘿一笑，摸了摸鼻子，斟酌了半天用词，才用一种商量的语气说道：“BOT自然是最有可能，但是不要忘了，如果他们要拉升，为什么昨天不行动？事实上每次期汇的价格下跌到一定程度后，他们就会出手干预。各位请想一想，从五月份到现在，他们应该在市场上积累了多少套期保值的头寸，恐怕已经是个天文数字了。现在他们能拿出来干预期汇的资金，恐怕已经是很少的一部分，我个人估计不会超过十亿美元，想拉升的幅度也高不到哪里去。以现在这种拉升的幅度，应该不会是他们全力而为，如果是这样的话，现在还在市场上做多泰铢的，就只能是短期套利者了。”
尽管并不是全部赞同钟石的观点，但是持相反意见的人一时间也找不到反驳的理由，只能惺惺作罢。
钟石暗自偷笑，这些虽然是他分析出来的，但是也结合了后世的经验，现在恐怕根本就没有几个人知道吧。
对于这些短期套利者找死的行为，钟石自然不会去管他，正所谓：不作死，就不会死。既然他们想在刀尖上跳舞，就要有被割伤、甚至是被击杀的准备。
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第三十二章道德枷锁
套利资金是不同市场间的一个非常重要的补充，甚至可以说是维持不同地区市场平衡的关键因素，尤其是在不断流动的外汇市场。
举个例子，三个可以自由兑换的国家之间的货币存在着汇差，A国以1：2的汇率兑换B国货币，B国也以1：2的汇率兑换C国货币，理论上来说A国的货币应该以1：4的汇率兑换C国货币，但是由于货币政策、利率、通胀等因素，导致A国和C国的货币很有可能不是以理论上的1：4进行流通，那么在掂量了兑换成本之后，套利资金就会进入相关的流通领域，不断地进行互套汇差，将汇率拉回到均衡的水平。
当然，这种套利活动并不是放眼四海皆准。拿石油市场来说，布伦特原油市场的每加仑原油价格就比美国中轻质原油价格要低上不少，理论上来说在这两个市场上存在着明显的套利空间。但是这种套利却很难实现，一方面是原油定价权被牢牢地掌握在美国交易所的手中（现在定价权趋向于北海布伦特原油市场），另一方面则是由于交割、运输等额外附加的成本，使得相互间的套利很难有利润空间。
但是在以电子交易为主的外汇交易市场，这种额外成本几乎可以忽略不计，因此套利资金大行其道，充斥在每一个可能存在利润的空间当中。
但是这一次套利资金显然太过冒险，又或者说他们太过于轻易相信IMF和BOT方面的数据，自信在泰铢贬值之前能获得一定的利润，这才放心大胆地押注泰铢多头。
而这种情况并没有在五月份的攻击潮中出现，显然说明他们对泰铢的判断和对冲基金方面的判断出现了偏差，甚至很有可能站在两个对立面。但套利资金非常谨慎，基本上都是以隔夜的超短线形式操作，就是为了避免最坏的情况出现。
“为什么没有可能是别的国家出手？”就在众人默默消化钟石的判断的时候，马家瑞突然开口说道，“上一次据说就是泰国和新加坡联手干预市场。才稳定住泰铢的币值。现在这种情况，说不定又是他们的资金。”
五月份和现在相隔不远，外汇市场上发生的事情还历历在目，在座的研究员们都还记忆犹新。当马家瑞提到联合干预这一细节的时候。所有人都露出恍然大悟的神色，显然之前他们忽略了这一环节。
钟石赞许地看了马家瑞一眼，可随后就给他泼了一头冷水，说：“不大可能。如果你们仔细留意的话，就会发现从这个月份开始。关于马来西亚林吉特、新元、菲律宾比索等市场上的远期空头合约都有不同幅度的增长，这意味着国际投机资本已经将目光瞄准了这些国家或地区，在大敌当前的情况下，恐怕这些国家的中央银行不会轻易动用外汇储备来援助其他国家。”
货币危机从来就不是一个国家的事情。从已经发生的货币危机来看，欧洲几乎席卷了除了德国之外的几乎所有和欧元挂钩的国家，就连不和欧元挂钩的自由浮动的瑞士法郎也需要中央银行出面干预，而墨西哥货币危机就更不用说了，巴西、阿根廷等南美洲主要市场也受到波及，要不是美国及时伸出援手，恐怕几个国家就陷入经济危机的深潭了。
而这一次目前看来还只是对泰铢的攻击。但整个地区国家的中央银行早就对此充满了警惕性，也在明里暗里提防着，那些中央银行的外汇交易员们更是24小时候命，随时准备应付来自外汇市场的突发情况。
这些国家的中央银行意识到，如果泰铢失守，很有可能他们就是下一个目标，又或者是，即便泰铢不失守，他们也有可能是投机资金的目标。在这种情况下，哪里还有心思去援助泰国？
现在最后悔的。恐怕就是新加坡金管局了吧。对于之前不遗余力地援助泰国，新加坡国内已经有了不同的声音，而撤换高胜名的声音也日渐高涨，国父之子李耀龙则成为下一任金管局主席的最大热门。
至于这些。钟石自然不会说出来。但就从目前的情况来看，门前雪各自扫的局面已经形成。
听到钟石的分析，众人又是一阵沉默。对于目前外汇市场不寻常的现象他们自然也都发现了，但是钟石所说的这种可能极其大胆，他们平日里也曾讨论过，都觉得不大可能。不过现在从钟石的口中说出来，才知道资本市场真是胆量有多大，机会就有多大，这个有些惊世骇俗的道理实在是太有道理了。
“都去休息吧，估计明天的这个时候泰铢就有可能完蛋了！”眼见着众人已经忙碌了一夜，而芝加哥、纽约等市场的交易也趋向于平淡，钟石就适时地让大家提前休息。
听到钟石的话，众人既惊讶，又非常兴奋。连续两天的流动性缺失已经让他们看到胜利的曙光，但他们并不认为这会在短期内发生，一群交易员们怀着复杂的心情散去。
马家瑞没有走，等到众人走光了之后才凑到钟石的身前，脸上带着明显的困惑，问：“钟生，按照现在的形势，你认为这场货币危机最终会发展到一个什么样的地步？”
货币危机的概念和金融危机的概念是完全不同的，后世普遍将东南亚发生的事情称呼为东南亚金融危机，这是由于货币危机导致了金融危机，最终深深地危害了这些国家的经济。
钟石有些奇怪，深深地望了马家瑞一眼，说：“按照以前的货币危机的进程来看，恐怕现在东南亚这些国家都不能幸免。怎么了，你有什么想法？”
“没有。”马家瑞摇了摇头，半天之后才缓缓地说道，“我在想，如果这